想戰勝股市大怒神？快偷學巴菲特隱藏版祕訣
最近全球股市行情上沖下洗，讓投資人慘被多空兩邊巴。主要是烏克蘭情勢緊張、聯準會將升息等不確定因素造就。這樣的行情怎麼玩？據投資專家分析，疫情以來表現欠佳的巴菲特價值派，今年將重返榮耀。究竟巴老如何度過混沌期？隱藏版祕訣在這裡。
烏克蘭戰事一觸即發，美國聯準會又於本週釋出鷹派言論。這些因素，讓美國道瓊指數在週一一度大跌千點；科技股也災情慘重，蘋果當天一度跌4%；微軟跌5.2%；串流平台Netflix更慘跌一成。
不過，後來道瓊與那斯達克指數尾盤竟反收高；而週二也續演大怒神行情。這讓《華爾街日報》投資專欄作家傑森．茨威格（Jason Zweig）不禁評論說：這幾天混亂的股市表現，根本不是在考驗企業股票估值，而是在考驗投資人自己！
為何股市會上演這樣的戲碼？確實和近期情勢複雜，華爾街投資專家與散戶，面對市場未來意見分歧有關。有些人認為，若烏克蘭戰爭引發，衝擊到全球經濟，恐下跌；但也有人樂觀覺得，若烏克蘭戰爭引發，讓美國聯準會忌憚，可能會在未來減緩縮表，反而可以逢低買進。
同時，IMF國際貨幣組織，卻警告通膨遲遲下不來，才是今年衝擊全球經濟成長與企業獲利的關鍵，一切就看聯準會的因應動作。
所幸，就週三最新貨幣會議決定，一切按表操課、3月升息，只是聯準會仍未透露實際的升息日期。
可以想見，如此氛圍下，股市波動多在所難免。到底哪一種投資作法會勝出？DM調查機構分析師伯納．薩伯尼（Bernard Zambonin）分析，在疫情以來表現不佳的巴菲特，2022年終於可以一吐怨氣，重返榮耀。因為美國聯準會升息動作，通常會讓企業股價估值下修，股市勢將會有一波不小的修正。
巴菲特價值股回神；新興科技股被拋棄？
也因此，在股市動盪期間，投資人會偏愛保守的選擇，這會讓重視企業長期價值的巴菲特思惟獲勝。而像是方舟（Ark）基金經理人凱西．伍茲（Cathie Wood），因為選股多是較有未來性，但是實際獲利能力有疑慮的新興科技公司，在今年就可能慘遭市場拋棄。
光從本週二，眾多科技股大跌之際，巴菲特偏愛的金融股，整體表現卻強於大盤；以及波克夏第三大持股美國運通，一度跳空上漲6%，似乎就可以嗅出線索。
至於為何巴菲特的選股思惟，較能適應今年前有通膨，後有聯準會動作的行情？主要是這兩個因素，都可能導致各家企業手上能動用現金變少，相當考驗企業本身獲利能力。
這時候就是現金為王，帳上有穩穩現金流的傳產類型企業最吃香。以巴佬的策略，通常是趁市場波動時，逢低買進。
只是，在股市上沖下洗時抄底，總會讓投資人擔憂可能買高了或看錯行情。其實，巴菲特也有度過市場混沌期的方法，而且竟是他平日對外公開建議風險很高的衍生性金融商品選擇權，可說是隱藏版祕訣。
選擇權風險高，巴菲特不推崇卻默默在做
根據波克夏歷年財報與股東信，巴菲特1993年，就曾使用選擇權賣出可口可樂賣權（Sell Put）獲利，在2008年金融海嘯期間，更曾因此這策略賣出標普500指數，日經225指數等指數賣權，大賺45億美元。
這樣做的好處是，只要做好資金控管，用少少成本持有選擇權，不一定要馬上持有企業股票，也能在市場難料時賺取權利金。
聽起來好複雜？別被選擇權複雜的理論難倒，只要記得所謂的賣出賣權（Sell Put），就是看「不跌」。例如賣出100元的賣權，就是預測一間企業股價不會跌到100元。最後選擇權到期時，股價只要沒有跌到100元以下，都可以賺取權利金。
若拿來預測大盤指數，則是期待大盤指數不至於跌破一萬等某個價位，沒跌破則可以賺取權利金。
這樣的策略並不是看空，特別適合盤整中且未來可望築底向上的行情。巴菲特當年賣出指數賣權，就是基於認定歐美與日本股市指數長期會上漲的理由。
美股賣出賣權可以打折送股票？
至於針對個股的賣出賣權，巴菲特的策略更著重在價值投資，玩法和一般純靠選擇權獲利的投機人士不同。這也是基於美股選擇權，有別於台股的「打折送股票」獨特功能。
怎麼說？例如，台積電美股ADR價格約在120至130美元區間，預期未來市場震盪可能會下跌，不想在目前相對高的價位搶進，於是決定賣出110元的賣權。
這樣做，會有兩種結果。第一，倘若未來台積電ADR並未跌破110元，則可以賺取權利金。第二，若跌破了，則必須以110元的價格收購台積電ADR。
因此這個策略，是為了在市場波動期以相對優惠價格，投資好公司，標的必須是自己規劃長期持有的企業。
同時賣權設定的價格，需要經過嚴謹評價股票內在價值，才會有「打折送股票」的撿便宜效果。
以1993年，巴菲特賣出可口可樂股票的看跌期權個案來看，他設定每股35元的價格，便是認為以當時的狀況，不論於選擇權到期時，可口可樂股價被殺到多低，以35元買入皆是合理價格。相當符合價值投資者，重視估算出標的真實價值的理念。
最後，可口可樂並沒有跌到35元以下，巴菲特也穩穩獲利750萬的權利金。
無論如何，過年封關期間，全球其他國家股市可沒休息，可能在這之間就風雲變色。在此之前先研究，找新手法因應，也許是散戶們最能持盈保泰的方式。
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